06-07-2009
Продолжаем дурить инвесторов
Сегодня самый лучший день,
Пусть реют флаги над полками.
Сегодня самый лучший день,
Сегодня - битва с дураками!
А. Макаревич, “День гнева”
По заголовку похоже, что сегодня будет продолжение заметки о бизнесе, но нет. Поговорим об акциях.
Не далее, как позавчера прошел первый торговый день июля. А это значит, что пора подводить очередные годовые итоги инвестирования по стратегии “4 дурня“.
Вкратце напомню, что “4 дурня” подразумевают пассивное инвестирование (купил - и держи год) в акции, отбираемые по дивидендной доходности. Дивидендная доходность - это дивиденд, деленный на цену акции.
Поскольку стратегия “4 дурней” помимо дивидендной доходности пытается учесть дешевизну акции, то дивидендную доходность нужно скорректировать. В оригинальной методике предлагается поделить ее на квадратный корень из цены. Корень берется исключительно по математическим соображениям. Дивидендные доходности выражаются слишком маленькими числами по сравнению с ценами акций, поэтому на коэффициент больше влияет именно цена. Вот корень и призван сгладить это влияние. Если просто делить на цену, то в итоговом коэффициенте сама дивидендная доходность практически не будет играть роли и ранжирование сведется к тому, что акции выстроятся по порядку от дешевых к дорогим.
Проиллюстрирую на каком-нибудь утрированном примере. Пусть будут две акции: одна стоит 100 рублей, вторая 10 000 рублей. На первую акцию выплачен 1 рубль дивидендов, а на вторую - 5 000 рублей дивидендов. Дивидендные доходности соответственно будут равны: 1% и 50%. Если мы тупо поделим дивидендные доходности на цены акций, то получим коэффициенты 0,0001 и 0,00005. То есть первая акция будет считаться лучше из-за ее дешевизны, несмотря на то, что ее дивидендная доходность в 50 раз меньше. Если же мы поделим доходности на корни из цен, то получим коэффициенты 0,001 и 0,005, что больше соответствует нашим целям.
Итак, прежде всего, нам необходимо было в июле прошлого года посчитать дивидендные доходности. Всего в список для анализа попали 35 бумаг, но в таблице приведены только 10, чтобы не загромождать пост.
Дивидендная доходность 2008
Компания |
Дивиденд, руб. на акцию |
Цена акции, руб |
Дивидендная доходность |
Сургутнефтегаз (прив) |
0,82 |
11,88 |
6,90% |
МТС |
14,84 |
271,48 |
5,47% |
Татнефть |
5,65 |
167,19 |
3,38% |
Газпромнефть |
5,4 |
183,22 |
2,95% |
Сургутнефтегаз |
0,6 |
24,64 |
2,44% |
ЦентрТелеком |
0,35 |
14,70 |
2,41% |
Сев-Зап Телеком |
0,64 |
28,18 |
2,28% |
ВолгаТелеком |
2,13 |
107,69 |
1,98% |
Уралсвязьинформ |
0,02 |
1,78 |
1,94% |
СибирьТелеком |
0,03 |
2,07 |
1,73% |
Теперь полученные доходности нужно поделить на квадратные корни из цен акций. В качестве цены бралась цена закрытия первого торгового дня июля. По получившемуся коэффициенту акции ранжируются по убыванию. Первая акция отбрасывается, т.к. слишком хорошо - это тоже плохо. Следующие 4 акции берутся в портфель в одинаковых пропорциях.
Есть и “продвинутый” метод, когда на две более дешевые акции выделяется по 30% портфеля, а на две более дорогие - по 20%. В прошлый раз мы рассматривали именно его, поэтому и сегодня оценим портфель с разными долями бумаг.
Расчеты не привожу, они простые, но занимают много места. В итоге в портфель попали: акции Уралсвязьинформ и СибирьТелеком - по 30%, и привилегированные акции Сургутнефтегаза и ЦентрТелекома - по 20%.
Результаты 4 Дурней (01.07.08-01.07.09)
Компания |
Цена 2008, руб |
Цена 2009, руб |
Сургутнефтегаз (прив) |
11,877 |
9,075 |
Уралсвязьинформ |
1,177 |
0,429 |
СибирьТелеком |
2,075 |
0,654 |
ЦентрТелеком |
14,701 |
8,899 |
Доходность портфеля (хотя какая там доходность - убыток, конечно же) составила -52%. Но нас интересует не абсолютное значение доходности или убыточности, а сравнение с индексом, ведь эта стратегия призвана обыгрывать рынок.
В этот раз - не сработало. Индекс ММВБ упал с 1693 до 1012, т.е. падение составило “всего” 40%.
Так работает эта стратегия или нет? Как справедливо указал еще в комментариях к прошлогоднему посту Артем Ейсков, судить о работоспособности стратегии по одному году - бессмысленно. Слишком велик элемент случайности - можно угадать, как 4 быстрорастущие акции, так и 4 неудачных бумаги. Пока прибыльных лет (когда стратегия обыгрывала индекс) было больше, чем неудачных.
В любом случае по “4 дурням” я инвестирую исключительно в экспериментальных целях. На “Дурней” я трачу не более 10% от средств, вложенных в акции. Эксперимент продолжается еще год.
Не будьте дурнями!
Версия для печати
Назад, к обзору всех новостей на сайте
|