Что ждет российский рынок осенью?

Мировая экономика

В основе позитивного прогноза лежат несколько факторов. Так, аналитик ИК Галлион Капитал Александр Разуваев считает, что в мировой экономике наблюдаются все признаки оживления, а также сохраняется мягкая монетарная политика ведущих центробанков. В средне и долгосрочном плане существует риск инфляции и роста процентных ставок. Однако, до конца года эти факторы не успеют оказать влияния на мировой рынок.

В июле-августе индикаторы свидетельствовали как об ожиданиях роста, так и о некоторых его реальных проявлениях. В значительной степени позитив был вызван кредитной экспансией в Китае, которая спровоцировала оживление в странах Азии и в США, зависимых от китайского экспорта, а также результатами локальных антикризисных шагов в Европе. "Признаки восстановления ведущих экономик станут менее очевидными на фоне уже наблюдающегося снижения деловой активности в КНР, завершения действия европейских программ, ухудшения ситуации на рынке труда и, наконец, рисков дефляционных процессов", - поделилась Мария Субботина, замруководителя инвестиционного департамента Промсвязьбанка, в интервью изданию "Финанс". 

Сентябрь-октябрь сейчас называют месяцами, в которые должна пройти вторая волна кризиса, девальвация, обвал индексов. "Мне кажется, что все прогнозы такого рода реализуются только в случае резкого сокращения объемов ликвидности, предоставленной рынкам со стороны ФРС, либо макроэкономической дестабилизации в Китае. Вероятность любого из этих сценариев близка к нулю", - утверждает Алексей Моисеев, замначальника аналитического управления «Ренессанс Капитала».

Российская экономика

Кризис плохих долгов компаний реального сектора перед банками в России осенью текущего года возможен. Однако, банки давно ведут работу с проблемными заемщиками. При этом в случае необходимости Банк России всегда предоставит необходимую ликвидность финансовому рынку. "Дорогая нефть скажется на реальном секторе с лагом в 3-6 месяцев. А с лагом в 6-9 месяцев мы получим дорогой экспортный российский газ", - объясняет г-н Разуваев. Положительно скажется на экономике кредитная деятельность государственных банков и инвестиционная активность государственных корпораций, а также привлечение капитала с рынка рублевых облигаций. Ставки на рынке рублевых облигаций достаточно низки и говорят в пользу частичного перераспределения средств из облигаций в пользу акций. Вдобавок российские компании работают в значительно более мягком налоговом режиме, чем год назад. С 1 января текущего года снижены НДПИ и налог на прибыль.

Что касается проблем крупных российских корпораций, аналитики предполагают, что тенденция по рефинансированию внешнего долга российскими компаниями и банками будет набирать обороты. "Чистые выплаты по внешнему долгу, которые и сейчас существенно ниже объемов, подлежащих погашению, будут стремиться к нулю. Банку России, по всей видимости, придется бороться не с ослаблением, а с укреплением рубля, что приведет к дополнительному притоку рублевой ликвидности через механизм валютных интервенций, в дополнение к растущему дефициту бюджета, который де-факто финансируется путем денежной эмиссии. Ликвидности много как у внутренних, так и у внешних инвесторов, и часть ее неизбежно попадет на рынок ценных бумаг, что убеждает меня в высокой вероятности роста котировок акций и облигаций", - подчеркивает господин Моисеев.

РТС и ММВБ

"Мой коридор в 1300-1500 пунктов по индексу РТС до конца года является достаточно оптимистичным прогнозом, - комментирует г-н Разуваев. - Однако этот  коридор справедлив только при сохранении текущих цен на нефть. А нефть очень капризная дама. Инвесторы должны не только видеть потенциал роста акций от текущих уровней, но и осознавать риски нефтяной волатильности, которые были, есть и будут у российского рынка акций". Согласен с экспертом и главный стратег «Тройки Диалог» Кингсмилл Бонд: "Основная движущая сила российского рынка - не события в экономической или политической жизни страны и не отношение международных инвесторов к риску, а динамика цен на нефть. Согласно установленной нами эмпирической зависимости, при стоимости барреля в $70 значение индекса РТС должно составлять 1200 пунктов, следовательно у фондового рынка есть некоторый потенциал роста даже при текущем уровне нефтяных котировок. А они в краткосрочной перспективе продолжат повышаться наряду с ценами на другие сырьевые товары". Александр Цветков, начальник отдела биржевых операций Фора-банка, считает, что стоимость барреля нефти может достичь $80 в рамках среднесрочного восходящего тренда: "Это позволит нашему фондовому рынку приблизиться к максимальным значениям 2009-го - около 1200 и 1225 пунктов по индексам РТС и ММВБ соответственно".

Валютный рынок

На валютном рынке следует учитывать сезонный фактор, способный негативно повлиять на европейские валюты. Как правило, в начале осени инвесторы не используют рискованных тактик вложений, а предпочитают надежные активы. Таковыми в данный момент выступают доллары и иены.

"В условиях растущих надежд на рост мировой экономики финансовый мир ожидает появления намеков на повышение процентных ставок. Валюты тех стран, чьи центральные банки начнут повышение ставок раньше, скорее всего, будут пользоваться большим спросом. Так многие аналитики ожидали, что Банк Англии и Банк Австралии объявят о скором изменении своей денежно-кредитной политики, однако ни тот ни другой не спешат с этим. Возможно, первым из ЦБ окажется Федеральный Резерв, чье заседание состоится 23 сентября. И хотя Белый Дом заявляет о намерении поддерживать национальную экономику низкими ставками еще какое-то время, именно показатели Соединенных Штатов выглядят наиболее оптимистичными на фоне остальных стран", - прогнозирует Алексей Трифонов, Шеф-дилер ГК Форекс Клуб. Вторит аналитику и г-жа Субботина: "К концу осени аппетит инвесторов к риску существенно уменьшится, что приведет к росту доллара, иены. При этом динамика рынков будет достаточно плавной. Мы не ожидаем, что евро/доллар переступит ниже отметки $1,35, доллар/иена - ниже 85,0 иен. Продолжится снижение рубля. Прогнозировать точные цифры трудно, однако скорее всего к концу октября стоимость бивалютной корзины будет находиться в коридоре 39,0–41,0 рубля, а доллар переместится в диапазон 33,5–35,0 рубля". Гораздо позитивнее выглядят прогнозы Дмитрия Полевого, аналитика «КИТ Финанса»: "В случае относительной стабильности нефтяных котировок ($65-70 за баррель) средний курс рубля удержится на уровнях, близких к текущим. Волатильность, однако же, окажется высокой как вследствие колебаний на Forex, так и меньшего вмешательства ЦБ в ход торгов на ММВБ. По нашему прогнозу, бивалютная корзина в сентябре-октябре будет находиться в диапазоне 37,5–39,0 рубля, что соответствует стоимости доллара 31,6-32,8 рубля. Однако к концу года не исключено снижение российской валюты. Избыток ликвидности в системе из-за традиционного пика бюджетных расходов в четвертом квартале пойдет скорее на валютный рынок, нежели на увеличение объемов кредитования".

Корпоративный рынок

Господин Разуваев прогнозирует появление этой осенью на российском рынке новых западных инвесторов: "При этом средства будут направлены в ограниченное число первоклассных фишек - Газпром, Роснефть, ЛУКОЙЛ, Норильский Никель, МТС. Данные бумаги являются моими основными рекомендациями до конца года. Из-за плохих долгов у меня очень холодное отношение к акциям Сбера и особенно ВТБ. Не стоит покупать акции МРК, риски коэффициентов консолидации велики. Игры с государством в новый Связьинвест могут плохо закончиться". Согласен с ним и Александр Цветков: "Наиболее подвержены колебаниям, причем нередко вразрез с общими движениями рынка, вероятно, будут телекомы в ожидании новых решений по реформированию Связьинвеста, а также акции энергетических компаний в связи с мерами, принимаемыми по устранению последствий аварии на Саяно-Шушенской ГЭС".

Вывод - отечественный рынок акций обладает хорошими перспективами роста, однако не стоит забывать о рисках. Они намного выше, чем в 2005-2007 годах.

Источник: www.finamlight.ru